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“非洲手机之王”传音控股（688036.SH）正站在发展的十字街头九游会体育。

8月27日，传音控股泄露2025年半年度报酬 ，报酬期内公司结束营业收入290.77亿元，同比着落15.86% ；包摄于母公司鼓舞的净利润更是遇到“腰斩”，同比骤降57.48%至12.13亿元 。扣除尽头常性损益后，其净利润下滑幅度扩大至63.04% 。

关于功绩的急转直下，传音控股在财报中归因于“居品上市节律、商场竞争以及供应链资本详细影响”。在盈利智商承压的布景下，公司揣度打算活动产生的现款流量净额由负转正，并推出了一个颇为清翠的高比例分成预案，试图在挑战中稳住投资者信心。

营收净利双降，非洲“大本营”竞争加重

当作传音控股的功绩基本盘，手机业务的下滑是这次财报欠安的主因。财报数据高傲，上半年智能机业务收入为243.89亿元，功能机业务收入为17.04亿元 。公司明确指出，营业收入及毛利额的减少是导致举座利润下滑的中枢身分 。

更深档次的数据揭示了公司濒临的揣度打算压力。最初，资本欺压濒临挑战。在营业收入同比着落近16%的情况下，公司的销售用度并未同比例消弱，报酬期内为24.25亿元，与上年同期的24.07亿元基本握平 。这在一定进度上标明，为应酬强烈的商场竞争，传音控股不得不在宣传膨胀等范围督察高干与，从而进一步挤压了利润空间。

其次，钞票欠债表也表现出潜在风险。摈弃报酬期末，公司的存货账面价值达到92.97亿元，较上年度末的86.63亿元增长了7.32% 。在营收下滑的布景下，存货范围的增长，意味着居品盘活速率放缓或濒临一定的库存积压压力。财报在风险身分中也坦言，破钞电子行业居品质命周期泛泛较短，若异日不行有用地实施库存惩处，导致原材料积压、受损，或居品商场环境变化，公司将濒临存货跌价风险 。

此外，传音的“大本营”非洲商场也正濒临着日益强烈的竞争。尽管凭据IDC数据，2025年上半年，传音在非洲智能机商场的占有率仍名秩序一，并在巴基斯坦、孟加拉国等南亚商场保握跨越地位 ，但财报中屡次说起的“商场竞争”身分，已成为无法藏匿的压力。

公司在财报的行业风险分析中指出，非洲、南亚等主要新兴商场是异日公共手机销量增长的主要开首之一，但也因此勾引了越来越多的手机厂商进入，导致新兴商场的竞争亦日渐加重 。

此外，公司在风险身分中明确警示，淌若异日新兴商场竞争加重，行业举座毛利率着落，而公司无法握续保握居品改革并擢升居品品质和行状水平，公司亦将濒临市花式位下滑，毛利率水平着落风险，进而导致公司举座盈利智商着落风险 。

财报高傲，传音的居品销售区域高度连络在非洲、南亚、东南亚、中东和拉好意思等公共新兴商场国度 。公司濒临的境外揣度打算风险拦阻小觑，财报坦言，这些商场与发达国度比较，经济基础较为薄弱，政事和经济环境均存在不细目性 。同期，若中好意思、中印等国度间政事和社交干系出现垂危或恶化，可能会激励买卖战、商场准入以及收支口适度等恶性买卖事件，将对公司的境外采购、分娩和销售产生不利影响 。

押注多元化与高端化，新故事深邃盈利困局？

面对主营业务竞争加重，传音控股正加快寻找第二增长弧线，将宝押在了“多元化”和“高端化”两大政策上。可是，从半年报来看，这些新故事的敷陈仍处于早期阶段，还未到能撑起“旧王座”的时刻。

公司在财报中暗示，正积极实施多元化政策布局，在新兴商场开展了数码配件、家用电器等扩品类业务以及提供迁徙互联网居品及行状。

但从财务推崇来看，这些新业务的孝顺较小。报酬期内，公司“其他业务”收入为5.32亿元，在290.77亿元的总营收中占比不及2%，尚无法对举座功绩组成权贵撑握 。

值得夺目的是，传音控股也在进行跨界探索。财报泄露，公司当作有限搭伙东说念主投资的一家私募股权基金，其投资指标为“产业协同”，投资观点隐藏了“迁徙互联网、金融科技、电动两轮车及破钞品行业” 。这印证了商场对其可能进入新范围的猜度，但此类布局彰着属于更长线的财务投资，短期内难以改动为顺利功绩。

在另一条阵线上，传音正辛劳撕掉“低端”标签，向中高端商场发力。公司在财报中强调，“握续加大中高端和研发资源干与，强化中高端居品价值点采选” 。为了撑握这一政策，公司在研发上干与重金。报酬期内，研发用度达13.62亿元，同比增长15.12% 。其在研名目列表也高傲了公司在折叠屏、AI大模子行使、卫星通讯等前沿时刻上的布局 。在硬件改革方面，公司研发的“电浆直显时刻”已在MWC全国迁徙通讯大会上发布 。

可是，高端化的说念路并不服坦。一方面，这些前沿时刻的研发效果能否告成改动为被商场袭取的熟习居品，并带来可不雅的销量和利润，已经未知数。公司在风险身分中也坦承，存在“时刻改革无法抖擞商场需求的风险” 。另一方面，高端商场早已是巨头环伺的红海，不仅濒临其他国产厂商的强烈竞争，更要应酬海外巨头在专利与生态上酿成的壁垒。

也曾在非洲商场不战而胜的传音控股，如今正濒临中枢业务承压、新业务尚在襁褓的双重挑战。多元化与高端化政策虽已运行，但远未到收割效果的时刻。在公共手机行业进入存量竞争的期间，这位“非洲之王”能否依靠新故事收效解围，连续守住我方的王座，仍需时刻和商场给出谜底。

采写：南齐湾财社记者 严兆鑫九游会体育