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公共好，我是天弘基金祁世超。光伏产业指数在以前半个月中贯穿走强，受到市集热议，今天我们一谈来聊聊光伏~

在全球动力转型与期间改动的波澜中，光伏产业正资历从 “限制彭胀” 到 “价值升级” 的历史性转换。尽管短期濒临产能多余与价钱博弈的阵痛，但中恒久来看，政策指引、期间迭代与市集扩容的共振，正为这一赛谈洞开更为广袤的成漫空间。以下从供需情势、政策调控、期间冲破三个维度张开分析，并揭示值得恒久布局的计谋机遇。

一、供需情势：产能出清与需求韧性并存

1. 产能多余的阶段性阵痛

2024 年以来，光伏产业链价钱因产能多余不绝下行，多晶硅、硅片等设施价钱一度跌破成本线。拒绝 2025 年二季度，组件价钱企稳于 0.65-0.85 元 / 瓦区间，其中 TOPCon 组件因效用上风溢价彰着(0.67-0.72 元 / 瓦)，而传统 PERC 组件价钱核心则更低一些。行业呈现 “龙头加价、小厂抛货” 的分化情势：头部企业通过期间溢价看守价钱，二三线厂商则因现款流压力降价清库存。现时硅料库存约 23-25 万吨，重叠下贱拉晶企业库存，全行业库存总量约 40 万吨，部分企业在高库存下仍看守高开工率，加价去库存的后果有待不雅察。(风险教唆：库存消化不足预期可能激励价钱进一步下落，二三线厂商廉价抛货或加重行业价钱战)

2. 需求端的结构性亮点

全球动力转型需求不绝开释，欧洲光伏产业协会SolarPower Europe发布包括称，在中等揣度现象下，2025 年全球光伏新增装机揣度达 660GW 以上，中东、拉好意思等新兴市集孝敬主要增量。中国市集尤为亮眼。国度电网动力商议院预测，2025 年国内新增光伏装机 3.8 亿千瓦，同比增长 35.5%，占全球新增装机的 44.5%。政策驱动下，“沙戈荒” 大基地、散布式光伏与 “光伏 + 储能” 等场景加快落地，造成对产能的有用消化。(风险教唆：2025 年下半年国内需求可能因政策退坡或形貌审批蔓延而疲软，国外需求受好意思国 “平等关税” 及《净零工业法案》欺压，东南亚产能濒临高额双反税率冲击)

二、政策调控：反内卷重塑行业生态

1. 顶层遐想的系统性纠偏

中央经济职责会议、《政府职责论说》等屡次强调 “轮廓整治‘内卷式’竞争”，工信部通过提高新建形貌老本金比例、行业自律合同欺压廉价竞争，推动落伍产能有序退出。举例，四川省 2025 年 1 月出台政策，通过裁减用能成本、融资成本等 10 项设施，助力企业期间升级与产能优化。2025 年 7 月 3 日，工信部召集 14 家光伏企业及行业协会漫谈，明确提议照章依规经管廉价无序竞争，指引企业训导产物品性，推动落伍产能退出。(风险教唆：地方政府因财政压力可颖慧预产能退出，导致 “边清边增”，政策践诺力度与节律存在不确定性)

2. 市集化机制的深度重构

新动力全面入市政策(如电价市集化交游、绿电交游扩容)倒逼行业从 “政策依赖” 转向 “市集驱动”。2024 年宇宙新动力市集化交游电量占比达 55%，绿电交游限制同比增长 195%，推动行业从 “量增价减” 转向 “质效优先”。政策与市集的双重过滤下，期间最初、成本可控的头部企业将占据更大市集份额。举例，近期TOP4 组件厂商通过品牌、期间上风将报价自如在 0.704 元 / W 以上，倾向通过自如价钱保险利润与市集份额，而二三线厂商为求活命采用廉价抛货策略，加快行业洗牌。(风险教唆：市集化交游可能放大电价波动风险，头部企业与二三线厂商的价钱分化或加重市集无序竞争)

3. 产能出清的实施旅途与挑战

行业整合模仿钢铁行业告诫，由头部硅料企业牵头合并二三线产能，蓄意通过连合收储训导硅料价钱(短期方针 5 万元 / 吨，恒久 6 万元 / 吨)，并从产能限制、期间先进性、能耗等方面管控新增产能。然则，整合濒临多重阻力：企业间期间路线各异(如校正西门子法与 FBR 期间)增多谈判难度，地方政府因财政压力，产能出清进程相对较慢，收储蓄意因资金不合和股权争议可能蔓延至 2025 年底。此外，政策搅扰与市集机制的均衡艰难尚未饱和处治，行业仍需在 “有形之手” 与 “无形之手” 的博弈中探索最优旅途。(风险教唆：收储蓄意推动不足预期可能导致价钱提拔蔓延，行业整合经过中期间路线不合与地方保护主义或成为主要遏抑)

三、期间冲破：从 “硅基期间” 到 “后硅基改动”

1. 高效晶硅期间的迭代加快

TOPCon 已成为主流期间路线，头部企业量产效用冲破 24.8%，重叠 BC(背斗殴)电板的好意思不雅与效用上风，在散布式市集造成各异化竞争力。头部企业 HIBC 电板效用冲破 27.81%，钙钛矿叠层期间效用达 34.85%，为行业成立新标杆。BC 组件较 TOPCon 溢价 0.03-0.1 元 / W，且成本差距已减弱至 0.05 元 / W，揣度很快能实现成本持平。(风险教唆：BC 电板量产良率训导不足预期可能影响买卖化进程，期间迭代加快可能导致现存 PERC 产能加快贬值)

2. 颠覆性期间的产业化晨曦

钙钛矿与晶硅叠层期间被视为 “终极处治决策”，表面效用可达 45%，但最终实现还需要处治一些期间艰难。相关企业已建成 GW 级中试线，揣度 2026 年量产；其他头部企业同步布局，蓄意通过 “晶硅 + 钙钛矿” 叠层期间实现效用跃升。此外，银浆降本获取冲破，个别企业电板期间路线中单瓦纯银耗量从 6mg/W 降至 0.5mg/W，铜浆愚弄加快产业化。(风险教唆：钙钛矿电板自如性、大面积制备工艺及量产良率仍需考据，期间专利壁垒可能欺压国内企业产业化进程)

3. 光储协同的经济性冲破

储能期间与光伏的深度和会正在改写行业逻辑。政策层面，中国取消 “强制配储”，推动储能从 “政策配套” 转向 “价值创造”，万古储能、液流电板等期间买卖化进程加快。内蒙古乌兰察布光储一体化形貌度电成本降至 0.25 元 / 千瓦时，初次低于煤电；中东 Neom 新城 24 小时光储供电形貌平准化成本 0.18 好意思元 / 千瓦时，经济性显贵优于燃气发电。(风险教唆：储能期间买卖化进程不足预期可能影响光储形貌经济性，政策退坡后储能需求可能阶段性收缩)

四、恒久布局：把执三大计谋机遇

1. 期间领跑者的逾额收益

聚焦在 TOPCon、HJT、BC 及钙钛矿期间上具备先发上风的企业。BC 电板因效用高、好意思不雅性强，在散布式市集需求重生，揣度 2025 年底头部企业 BC 产能将达 50GW 以上，且成本与 TOPCon 持平后盈利远景进一步改善。期间溢价将驱动头部企业利润率回升，揣度 2025 年底行业围聚度(CR5)将达 76% 以上。(风险教唆：期间研发插足过高可能挤压短期利润，期间路线弃取荒唐或导致产能闲置)

2. 新兴市集的蓝海红利

中东、拉好意思等地区正成为增长极：沙特 “2030 愿景” 有蓄意 58GW 光伏装机，阿联酋插足 1360 亿好意思元发展光伏与储能，中国企业通过腹地化建厂(如晶科动力在沙特的 10GW 组件形貌)闪避贸易壁垒，霸占市集先机。此外，非洲、东南亚等 “无电东谈主口” 市集的刚性需求，为散布式光伏提供恒久增漫空间。举例，不少企业在埃塞俄比亚投资 2 亿好意思元建设组件厂，也有企业在南非布局大型光伏电站，助力当地动力转型。(风险教唆：新兴市辘集缘政事风险较高，政策自如性不足可能导致形貌收益波动)

3. 全球化生态的价值重构

头部企业正从 “单一组件供应商” 向 “光储聪惠动力处治决策处事商” 转型。举例，个别头部企业通过 “光伏 + 储能 + 绿氢” 闭环生态，在中东、拉好意思布局轮廓动力形貌；也有发力氢能电解槽，探索 “光氢一体化” 新模式。这种跨界和会不仅训导处事溢价，更构建起难以复制的竞争壁垒。在国际政策层面，中国企业需搪塞好意思国 “平等关税” 与欧盟《净零工业法案》的挑战，通过国外建厂、期间输出等神态巩固全球市集份额。(风险教唆：全球化布局可能濒临国外供应链配套不足、文化各异及贸易摩擦升级风险)

结语：锚定动力改动干线，穿越周期的产业价值逻辑

光伏产业的恒久价值，根植于全球动力结构转型的底层逻辑，而非短期价钱波动或政策扰动。从动力改动的历史维度看，当一种新动力的度电成本高出 “替代临界点” 后，其对传统动力的替代将呈现不能逆的加快态势，这种经济性上风正在改写动力市集的游戏法例。

短期政策密集开释的反内卷信号，实验是推动行业从 “限制彭胀红利” 向 “期间溢价红利” 切换的轨制性铺垫。尽管中期产能出清经过中，库存消化节律、期间路线竞争、区域政策合营可能带来阶段性反复，但行业围聚度训导与落伍产能退出的大场合已明确。这种转型阵痛，恰正是产业从 “量增” 向 “质升” 跃迁的必经阶段，如同半导体产业历经多轮产能周期后才造成期间壁垒相通，光伏行业的 “去芜存菁” 将为优质企业洞开更广袤的成漫空间。

恒久来看，三重确定性组成坚毅持有的核心撑持：其一，期间迭代的不绝性。钙钛矿与晶硅叠层期间的表面效用天花板较现时主流期间训导近较大，每一次效用冲破齐对应度电成本的道路式下降，这种期间驱动的降本弧线尚未见顶；其二，全球化需求的刚性。新兴市集光伏装机占比近几年快速训导，中东、拉好意思等地区的动力自主化计谋与非洲 “无电东谈主口” 的动力普惠需求，将对将来的行业需求造成撑持；其三，生态价值的重估。光伏全生命周期碳踪影较煤电低不少，在全球碳关税与 ESG 投资框架下，其环境外部性正被纳入财富订价体系，这种价值重估才刚刚运行。

关于恒久投资者而言，光伏产业的核心逻辑不在于短期政策催化的弹性，而在于其看成 “零碳动力基础设施” 的不能替代性。当期间冲破不绝完竣、全球市集不绝扩容、生态价值不绝显化，那些扎根期间研发、布局全球供应链、构建光储氢协同生态的企业，终将在动力改动的波澜中千里淀为具有全球竞争力的财富。这仍是过简略作陪周期波动，但产业升级的干线从未偏离，临了留住来的会成为行业主导者。

天弘中证光伏产业指数基金(A类011102，C类011103)缜密追踪中证光伏产业指数，该指数从主营业务波及光伏产业链上、中、下贱的上市公司证券中，及第不卓绝50只最具代表性的上市公司证券看成指数样本，以反应光伏产业上市公司证券的合座涌现。感兴味的伙伴，上支付宝APP搜索：天弘中证光伏产业指数基金(A类011102，C类011103)，即可了解确定。

风险教唆：不雅点仅供参考体育游戏app平台，不组成投资建议，市集有风险，投资需严慎。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募讲明书与基金合同，请把柄自己投资想法、投资期限、投资告诫等身分充分接头自己的风险承受智商，在了解产物情况及销售稳当性意见的基础上，感性判断并严慎作念出投资决策。